中国的劳动力供应正在逐步趋紧,人口红利也将在未来一段时间内转为人口
负债,国民储蓄率将出现下降趋势,这意味着资本存量的增长可能将出现一定程
度的放缓。考虑到劳动力供应与资本存量增速的趋势性下降,以及总产出对资本
的弹性可能将从过去十年的高位上明显回落,在一些合适的假设下,我们的测算
结果表明中国的潜在 GDP增速可能即将出现趋势性的下降,在未来十年内可能会
从目前的 9%-10%下降到 6%附近。
经济潜在增速下降的主要风险在于:这一调整过程往往伴随着宏观政策的剧
烈摆动和经济或金融危机。以反周期政策应对结构性变化,使得经济表现与其潜
在趋势之间的裂口渐行渐远,最终导致难以忍受的通货膨胀或资产泡沫;随后的
政策紧缩会相应的导致经济的衰退或资产泡沫的破裂,其表现通常是一场危机。