1936年3月25日 山西实行“物产证券””和“按劳分配”
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1936年春，“自强救国同志会”成立于太原，阎锡山任会长，下设青年、工人、民众、商人、妇女5个委员会。
阎提出在山西实行“物产证券”和“按劳分配”，动员全省的人力、物力、财力，奋斗自强，赶上现代化国家；组织全省民众，以“牺牲救国”精神进行武装训练，作好抗战准备。
阎锡山发表《物产证券与按劳分配》演讲，并出版成书，还译成英文精印本，由西北实业公司经理彭士弘带到美国，分送政治经济界人士，为推行物产证券广加宣传，扩大影响。
阎锡山著《按劳分配与物产证券教程大纲》
《物产证券与按劳分配》前者讲的是反对“金代值”（金本位），发行物产证券来作为物产交换之筹码，本文就此介绍如下；后者讲的是“资私有”（资本家）之罪恶，要改革分配为按劳分配。属于政治经济学之范畴。
金代值与两层物产制之害
“金代值”在金融辞典中查不到，按其意就是金本位，当然也包括银本位。‘两层物产制’意为凡物皆以金银作交换媒介，而金银亦系物。认为这两者都是有害的，因此提出物产证券及一层物产制加以改革。
例如，甲产米乙产棉，乙以棉买甲之米，甲以米买乙之棉，米、棉同时作为交换媒介，但并非直接交换，而须以产米者将米卖于政府，政府以物产证券给之，产棉者亦然。甲乙各得物产证券以后，可向政府购买所须之米棉，此为一层物产制。若以金代值，金银为币，金银本身亦为物产之一，用以购买米棉则为二层物产制。其之弊害即在金价贵米棉便贱，无论产米产棉均受损失。农人之物产应以政府收购，助其流通。若以金银为币，则政府对于金银不能无偿取得，即无币收购物产，物产就无法流通，如此会出现生产减少，失业增加。倘用物产证券，政府不难以物产证券收购物产，使其流通。政府的责任在使人人可以生活，人人有工作。欲使人人有工作，则必使其工作之物产有销路，所以政府收买物产是必要的。政府之物产证券可以印刷，非金银之物，即一层物产制之优点。
物产证券之法货资格
物产证券如何可以代替金银而为交换之媒介？金银本身含有价值，欲取消二层物产制，必须将金银之交换媒介与价值尺度二种效能，付于不含价值之物产证券任之。物产证券代替金银，其用意即在于此。为此只须赋于物产产证券以法货（法定货币）之资格，使其成为交换媒介与价值尺度，从而取消金银。至此，读者不竟要问，这不就是纸币吗？不！按其意纸币亦须金银作支持，即体现金代值（金本位、银本位），故在取消之例，而物产证券脱离金银，政府之发行无兑换金银之忧，而有助长物产流通之便，可谓良策。
物产证券既赋予法货资格，则其必须有代表价值尺度之单位。在其以为现阶段仍沿用洋银七钱二分为物产证券“元”的单位，但此“元”与银元脱离，即若银有涨落，此“元”之交换物产不变。故在兑换土货券——物产证券的背面特别印有“券面兑物价额与柒贰银圆相等”。当与银脱离后，物产证券以物产之价值为价值，此时之物产证券一元如何确立？若以物产的市场价格，这市场价格原本是由银元确立的，如何能转化为物产证券的“元”？殊不知物价是随市场变化的，要使这物产证券的 “元”不变，以物产的价值为价值，简直是不可能的。
《物产证券与按劳分配》出笼于1935年币制改革前夕。马寅初在《中国之新金融政策》中对此在第二十二章提出商榷：“《物产证券与按劳分配》为阎锡山先生所著，此书即为阎氏之演讲词，余曾细读一遍，深佩阎氏思想卓越，见解高超，诚为难得。物产证券预备在山西发行，将来成效如何，吾人当可见及。”；又篇未结论：“物产证券，根本理论，不能成立。欲为物品价值之尺度者，其本身反无独立生存之价值，必以物品之价值为价值，直不啻以物品自己之价值测自己之价值也，岂不陷于循环理论？故物产证券不能取今日之汇兑本位或纸本位而代之也。”。
“物产证券”是一种以实物储备为根基的实物本位货币。
这种“物产证券”的循环过程是这样的：由阎锡山在辖区内设置“实物准备库”，然后辖区内的人民把劳动获得的实物交纳给准备库换取“物产证券”，而这种证券又可用来购买准备库中的物品，以此来保证证券的信用。按照阎锡山集团的宣传，发行“物产证券”是为了鼓励生产，打击资本生息取利；此外，“物产证券”的发行按照实物库中有一元货才发一元钞票的足额实物储备发行法，所以不会出现通货膨胀的问题。
如果单从这个宣传来看，这种货币消除了通货膨胀的根源，打击了金融投机者，因此，是一种很好的货币。然而理论归理论，实际归实际，再深入看一下“物产证券” 的发行细则，就能发行其中的陷阱。按照“物产证券”发行细则的规定，人民在获取“物产证券”的方法是“人民拿值一元的货物到准备库里可以换得一元省钞”，而使用“物产证券”从准备库中购物时阎锡山方面则是按照“卖货价格，按成本加百分之二十到三十五的手续费”的价格处理。也就是说，人民拿一块钱的货到准备库里走上一遭，最后只能换回价值七八毛钱的货。这中间损失的两三毛钱，当然就是给阎锡山集团吃掉了。显然，发行“物产证券”的真正效果，只是把原先被零散的投机分子吃掉的好处集体转移到了阎锡山集团手里而已。
