1913年4月26日夜至27日清晨袁世凯向汇丰银行、东方汇理银行、华俄道胜银行、德华银行、横滨正金签订《中国政府善后借款合同》，借款2500万英镑（约合黄金182.5吨），年息5%，每年付息两次，47年还清。也就说名义上中国政府需要偿还至1960年。
不过1917年，沙俄倒台，所以道胜银行的钱就不用还了；1918年，德华银行的钱也不用还了。
1921年，靳云鹏宣布财政破产，没钱还账。1928年东北易帜，国民政府承认前朝条约，还到1939年。1939年日本人已经到了宜昌，蒋介石有钱还才怪。抗战后横滨正金被麦克阿瑟查封，蒋介石忙着印钞票,更不会还钱了。
1949年，新中国成立，旧账概不承认。因此可以说是没有偿还完毕。
但是！这是主权债券，而且是北洋政府向五国银行团签订借款，怎么可能轻易放过。当时北洋政府是以盐税、关税以及冀、豫、鲁、苏四省的中央税作为抵押，所有盐关都由银行团监督。以上税务在偿还当年债务后的剩余部分才会递解国库。也就是说，1921年政府破产、东北易帜、蒋介石打中原大战都不影响债务偿付。反正税源都在五国银行团的控制之下，每年在吃完肉后留下的骨头渣才会留给中国政府。更重要的是五国银团确立了独占权，嗣后所有政府借款、工业借款都必须找五国银团，并且雇佣对方人员。期间由此特权所带来的利益可想而知。
1913年借款时，名义上是2500万英镑，但债券发行价格为票面价90%，即2250万英镑，银行团利息预扣，支付84%，即2100万英镑。这样银行团一开始便一次取得150万英镑的利润。即便是这2100万英镑也需要现扣除地方政府借款、庚款、辛亥革命损失赔偿、军队遣散等费用，最终北洋政府实得约998万英镑。
在1913至1939年的26年期间，中国共支付约3600万英镑。再加上五国银行团所攫取的关税、盐税、各类特殊利益，五国银行团绝对赚了个盆满钵满。
你以为这就完了吗？
这可不是银行贷款，找银行贷100万，银行批100万，还不上银行只能认栽，作坏账处理。这是债券！债券是什么？是公开发行的债权证明！当年的钱可不像今天爱怎么印怎么印，还时不时搞几轮QE。在金本位时代，2500万英镑就是1亿2125万美金，182.5吨黄金。这么大一笔数额，银行自身当然掏不出来，更不用说中国政府当年的信誉实在不咋滴。于是五国银行团向伦敦、巴黎、莫斯科、布鲁塞尔等地的证券市场公开发行中国政府债券，这几家银行都只是债券的承销商。真正的债权人其实是买了这些债券的民众以及相关机构。
第一张是东方汇理银行债券首页
505法郎面值，合20英镑、409马克、189.4卢布、195.92日元。 票面以英、荷、法、俄四种语言写成。
当时各国食利阶层就是买了这些花花绿绿的纸，然后等着吃利息。
第二张就是债券次页，为具体的息票（coupon）页，每年到时候就剪下来一张纸前往发行的银行领取利息，最后一年的时候凭债券领取本金及最后一年的利息。 下面这张是法国东方汇理银行发行的20英镑（505法郎）债券息票。每隔半年，债权人便剪下来一张找汇理银行领取0.5英镑的利息。可以看到下面这张纸总共印了94期，已经用去51期。也就是说1939年老蒋还是发过一次利息的，但年底还是违约了。
很显然，这些债券持有人是享受不到银行团所把持的中国盐税、关税、特别优惠等待遇，只能拿着这些纸张每年剪下来两张票领利息。本金在1939年的时候就已经栽进去，取不出来了。
不过对于这些债券持有人而言，到1939年停止兑付时，一张20英镑面值的债券，光利息便已经领取25.5英镑，年化收益率1.93%。如果考虑到购买时打了9折，收益率更有2.82%，比现如今的余额宝收益率都要高那么一点。所以这帮人也不算亏。
